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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yī黄山山体主要由什么岩石构成n)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，黄山山体主要由什么岩石构成国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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