当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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