在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōn两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法g)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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