尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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