射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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