近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；5k是多少钱 5k是什么意思最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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