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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面(mià再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗n)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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