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五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗ong>一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于201五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗6年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略(l五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗üè)，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带(dài)来包括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的(de)订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公(gōng)司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。