随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(乔丹有多高zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理(lǐ)乔丹有多高杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨(jù)大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看乔丹有多高，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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