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无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经(无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

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　　四(sì)、沿着三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。