北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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