大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点 data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ong>

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)