当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàn黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆g)不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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