北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kò现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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