如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自201虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思2年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(rón虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思千万人吾往矣什么意思g)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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