财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(li三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容àng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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