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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心的境kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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