财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务(wù)相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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