5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(触动的意思解释，颇受触动的意思suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续(xù)高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通(tōng)过自律(lǜ)机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)触动的意思解释，颇受触动的意思冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实(shí)体融资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月触动的意思解释，颇受触动的意思、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预(yù)期(qī)被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规(guī)范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)的(de)协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营(yíng)性质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数(shù)专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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