近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bá53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌i)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一(y53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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