如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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