调(diào)油逻辑提振成本(běn)价格，从而能(néng)够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面(miàn)，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原油近(jìn)期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂(liè)差DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时美国汽油(yóu)库存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于(yú)美国调油需求的预(yù)期(qī)边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的(de)需(xū)求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于(yú)路(lù)径依(yī)赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提(tí)前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑(jí)与去年在细节(jié)与节奏上又(yòu)有差异，主要(yào)体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油料的(de)短缺没(méi)有提早预期，导致旺(wàng)季来(lái)临(lín)后(hòu)行情一触即(jí)发，而经历过去(qù)年的大(dà)幅波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分(fēn)析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的(de)主要时期，而今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供(gōng)需突然变得(dé)紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题(tí)是欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下(xià)美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来，二(èr)季(jì)度美国出(chū)行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达去(qù)年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打开(kāi)后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大概(gài)率(lǜ)仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的不确(què)定和经济(jì)可能(néng)衰退(tuì)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)调油(yóu)需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的(de)基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套(tào)年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯(xDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ī)仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没(méi)有真(zhēn)正(zhèng)进入美国汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油的价差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面临成品库存(cún)偏(piān)高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

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