5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么>医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一季度的(de)影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正(zhèng)继(jì)续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械(xiè)市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速(sù)发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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