本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(rà全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ng)其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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