近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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