近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xi什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法āo)息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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