上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quá数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意n)出乎意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态(tài)化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投(tóu)资(zī)者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调(diào)整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升(shēng)准数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板(bǎn)不(bù)能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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