四大国(guó)有银(yín)行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小(xiǎo)银行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经(jīng)济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次(cì)存款利率(lǜ)新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存(cún)取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行(xíng)存款中占比(bǐ)不高，以四大行的(de)单(dān)位通知(zhī)存(cún)款为(wèi)例(lì)，常(cháng)年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何中国有多少万大军，中国多少万兵力理解此(cǐ)次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关(guān)键时点上，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这一市(shì)场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。随之而来的(de)是(shì)，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)也(yě)倾向于(yú)认(rèn)为，本次调(diào)整更(gèng)多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的(de)有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风(fēng)险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变(biàn)化，综(zōng)合(hé)指(zhǐ)数经(jīng)营情况(kuàng)，灵(líng)活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调(diào)带来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政(zhèng)治局会议强调，要有效(xiào)防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放(fàng)了两大信(xìn)号(hào)，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二(èr)是(shì)减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。当前银行净(jìng)利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调(diào)降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于(yú)规(guī)范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较(jiào)大(dà)，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来(lái)看，新规将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财(cái)证券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息调(diào)节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关(guān)注到，当前经济修(xiū)复(fù)内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的(de)调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点(diǎn)也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率中国有多少万大军，中国多少万兵力px;'>中国有多少万大军，中国多少万兵力。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到(dào)的是，目(mù)前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度(dù)货(huò)币环境(jìng)支持，同时(shí)，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)迎调整的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一(yī)方面(miàn)有利(lì)于刺激(jī)消费(fèi)以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期及支取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位在银行(xíng)开立一个(gè)具有结算(suàn)和(hé)协(xié)定存款双重功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户(hù)，并(bìng)约定基本存款额(é)度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的(de)部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人(rén)业务，但都(dōu)有一定的(de)存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本上(shàng)以对公活期(qī)存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损失，但(dàn)若(ruò)存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降是(shì)否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带(dài)动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以来(lái)，企业及(jí)居民形成了一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜(xié)率提(tí)升，企(qǐ)业、居(jū)民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 中国有多少万大军，中国多少万兵力