A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的yuán)，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(d字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的à)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的rong>超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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