自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗>

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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