昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联(lián)储的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库学生党如何自W，如何自我安抚存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kà学生党如何自W，如何自我安抚n)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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