北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出(chū陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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