5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

社日节是什么节日 社日节是农历几月初几　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为社日节是什么节日 社日节是农历几月初几可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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