A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(x社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说iāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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