北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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