银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大(dà)型银(yín)行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来(lái)越(yuè)有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性(xìng)风(fēng)险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的(de)最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规(guī)避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期(qī)之间摇(yáo)摆不(bù)定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过(guò)于一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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