A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(sh张学良多高，少帅张学良多高ì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇张学良多高，少帅张学良多高。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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