A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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