近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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