财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(mù)标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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