北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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