财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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