财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对(duì)外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财(cái)收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的(de)，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利(lì)，这与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降(jiàng)的可(kě)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇能(néng)性和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协(xié)议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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