自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十(s天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思hí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的(d天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思e)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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