周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(z可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句hōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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