尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数(sc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式hù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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