在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相(x俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米iāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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