近(jìn)日(rì)，2022年营(yíng)业(yè)收(shōu)入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的(de)主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第(dì)二大(dà)客(kè)户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也(yě)无意间透露了一(yī)个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的(de)磷酸(suān)，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度(dù)的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子(zi)间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从(cóng)事(shì)从事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公(gōng)司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，电子(zi)级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务(wù)收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得(dé)一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可(kě)口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主营(yíng)业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级要求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会计差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净利(lì)润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关(guān)，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)与主营业(yè)务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有(yǒu)关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列举的(de)同行业(yè)可比公司(sī)平(píng)均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多(duō)集成电(diàn)路(lù)客户的产品认(rèn)证(zhèng)及批(pī)量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用(yòng)湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入(rù)占比持(chí)续(xù)提升，且公司(sī)根据部分产品原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(fú)电(diàn)子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成电(diàn)路基(jī)金二(èr)期(qī)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)与国家集(jí)成(chéng)电路基(jī)金(jīn)二(èr)期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，还(hái)是(shì)指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业(yè)比较少，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段(duàn)的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如(rú)果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福(fú)电子处于(yú)正(zhèng)常(cháng)IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元。值得(dé)一提的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月(yuè)对兴福电子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为(wèi)56.中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源以及建(jiàn)筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本(běn)的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电(diàn)子部分(fēn)主要(yào)原材(cái)料的关(guān)联采购(gòu)占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴福电子(zi)是(shì)控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司主营业务及(jí)应用领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是受市场(chǎng)供需变(biàn)化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集(jí)团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额(é)为(wèi)28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴(xīng)福电子无证(zhèng)建(jiàn)设房(fáng)屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将