大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅世界上女性最开放的是哪个国家游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场世界上女性最开放的是哪个国家处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

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　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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