2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好de)攻(gōng)坚之年(nián)，作(zuò)为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企业(yè)产(chǎn)量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是(shì)上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利(lì)润结(jié)构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以看出(chū)：光伏设备的(de)上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材(cái)料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的(de)光伏设备，市场加(jiā)大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市(shì)企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根(gēn)据国(guó)家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上中下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的红利(lì)，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛(máo)利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供(gōng)不(bù)应求(qiú)背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高位运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订巨额(é)订(dìng)单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而(ér)带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平均归(guī)母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利(lì)率呈现(xiàn)下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净(jìng)利润增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素(sù)影响，福(fú)莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累计装机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业(yè)写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格(gé)局将发(fā)生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临(lín)短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好